投資筆記---馬來西亞

今天看到朋友寄給我的文章，可以考慮馬來西亞：
JF馬來西亞基金
德盛馬來西亞基金
富達馬來西亞基金
建弘馬來西亞基金
查了一下，近一個月來是德盛的績效較好。

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日期：2007年3月5日
Michael Preiss 筆 記 ： 馬 股 今 年 將 現 大 牛 市


馬 來 西 亞 有 個 觀 光 廣 告 ， 宣 傳 口 號 是 「 Malaysia, truly Asia 」 ， 但 在 我 這 個 基金 經 理 而 言 ， 我 會 說 「 Malaysia, truly rosier 」 （ 馬 來 西 亞 ， 前 景 真 美 好 ） ，因 為 一 個 大 牛 市 正 在 馬 來 西 亞 股 市 誕 生 。


今年 是 馬 來 西 亞 獨 立 50 周 年 ， 也 將 是 馬 來 西 亞 股 市 追 趕 印 股 、 日 股 、 港 股 和 中 國 股市 的 一 年 。 今 年 為 何 會 是 馬 股 稱 雄 的 一 年 ？ 首 先 ， 上 市 公 司 盈 利 相 信 會 有 可 觀 增 長： 原 油 、 棕 櫚 油 和 木 材 等 商 品 價 格 飛 漲 ， 有 關 生 產 商 自 然 財 源 滾 滾 ； 印 度 、 中 國 和中 東 油 國 大 興 土 木 ， 馬 國 的 建 築 商 取 得 不 少 合 約 ， 生 意 興 隆 ； 強 勁 的 馬 元 、 政 府 採取 龐 大 的 財 政 政 策 刺 激 經 濟 ， 令 分 析 員 一 致 地 調 高 當 地 企 業 的 盈 利 預 測 。


其二 是 馬 股 相 對 便 宜 。 舉 個 例 說 ， 現 時 馬 股 平 均 預 測 每 股 盈 利 增 長 24% ， PE 14.5 倍， P/B 只 是 2.1 倍 ， 而 印 股 平 均 預 測 每 股 盈 利 增 長 20% ， PE 卻 要 17 倍 ， P/B 更 達 3.45 倍 ， 明 顯 較 馬 股 貴 。


在 東 盟 （ ASEAN ） 國 ， 除 了 泰 國 外 ， 以 馬 來 西 亞 股 市 是 最 便 宜 。 請 不 要 忘 記 ， 吉 隆 坡 沒 有 發 生 炸 彈 爆 炸事 件 ， 也 沒 有 分 離 主 義 分 子 搞 事 。 以 前 ， 馬 股 經 常 較 亞 洲 其 他 股 市 （ 日 本 除 外 ） 有 4 成 溢 價 ， 但 這 個 溢 價 在 2004 年 消 失 殆 盡 ， 現 在 更 有 輕 微 折 讓 。 以 美 元 幣 值 計 ，現 在 的 吉 隆 坡 綜 合 指 數 ， 只 及 1997 年 亞 洲 金 融 風 暴 前 的 6 成 。 我 還 記 得 ， 90 年 代的 馬 股 PE 常 處 18 倍 ， 現 在 的 馬 股 即 使 不 是 大 賤 賣 ， 也 是 便 宜 。


第 三 ， 我 的 第 2 心 水 亞 洲 貨 幣 馬 元 （ 第 1 心 水 是 坡 元 ） 走 勢 強 勁 ， 馬 元 升 值 會 促 使 馬 來 西 亞 央 行 減 息 （ 特 別 是 通 脹 現 在 已 過 頂 ） 。 在 經 濟 快 速 增 長 下 ， 央 行 若 減 息 1 厘 ， 馬 國 的 銀 行 股 、 保 險 股 和 地 產 股 不 升 才 怪 。


第四 ， 軟 商 品 和 油 價 大 牛 市 ， 馬 來 西 亞 是 主 要 的 受 惠 者 之 一 。 在 70 年 代 時 ， 橡 膠 、棕 櫚 油 、 錫 和 原 油 處 於 大 牛 市 ， 馬 股 在 10 年 間 大 升 600 ％ 以 上 。 歷 史 告 訴 我 們 商品 價 升 大 利 馬 股 ， 而 商 品 價 格 現 正 上 升 。

銀 行 股 最 值 得 看 好
其五 是 馬 國 宏 觀 經 濟 正 處 於 良 性 大 循 環 中 ， 在 08 年 普 選 之 前 ， 現 任 總 理 巴 達 維 以 最典 型 的 凱 恩 斯 學 派 手 法 ， 大 增 政 府 開 支 去 刺 激 經 濟 。 與 此 同 時 ， 馬 來 西 亞 的 旅 遊 業亦 蓬 勃 發 展 ， 大 批 阿 拉 伯 人 帶 油 元 來 花 費 。


其六 是 資 金 充 裕 。 馬 國 銀 行 體 系 旳 貸 存 比 率 近 年 不 斷 下 降 ， 企 業 借 貸 比 率 亦 極 低 。 一旦 通 脹 見 頂 利 率 下 調 ， 信 貸 增 長 空 間 龐 大 ， 對 銀 行 股 十 分 有 利 。 此 外 ， 馬 國 的 財 政赤 字 正 在 縮 減 ， 而 新 加 坡 的 榮 景 也 惠 及 馬 國 ， 在 泰 國 政 局 不 穩 下 ， 新 開 發 的 南 柔 佛自 由 經 濟 區 必 如 磁 石 般 吸 引 外 資 。


馬 來 西 亞 有 那 些 藍 籌 股 最 靚 ？ 我 最 看 好 的自 然 是 銀 行 股 。 當 地 銀 行 正 爆 發 併 購 潮 ， RHB Capital 和 EON Capital 均 是 被 收 購的 對 象 。 在 13 馬 元 樓 下 我 會 買 入 Maybank ， 此 股 預 期 每 股 盈 利 增 長 15% ， 資 本 回報 率 （ ROE ） 達 18-21% ， 若 能 以 13 倍 預 期 PE 買 入 ， 當 然 不 算 貴 。 Maybank 息 率有 5 厘 ， 在 預 期 央 行 減 息 下 更 覺 吸 引 。 棕 櫚 油 價 格 俏 升 ， 自 然 要 看 好 Sime Darby ， 我 估 計 Maybank 和 Sime Darby 會 有 兩 成 升 幅 。 雲 頂 （ Genting ） 在 英 國 、 澳 門和 新 加 坡 都 擁 有 賭 場 ， 而 且 有 機 會 進 軍 日 本 ， 但 其 估 值 卻 低 於 拉 斯 維 加 斯 和 澳 門 的賭 業 股 ， 而 且 其 現 金 流 亦 令 人 無 法 抗 拒 。


Michael Preiss
（ 本 欄 隔 周 逢 星 期 一 刊 出 ）